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五菱汽车:新能源推动高增长

作者:电竞竞猜 发布时间:2020-12-16 17:49 点击:

  经过差不多两年的低迷,我国车市增长全面复苏,作为主要车企及零部件供货商,五菱汽车集团定必受惠。蕴酿中鼓励购车政策针对城郷市场,有助上通五的商用微车销售,集团亦将直接受惠。宏光MINIEV热卖,带动集团零部件销售增长,亦有望引入其他车企新能源车零部件订单。随着上通五陆续推出更多型号的新能源车产品,集团零部件销售将进一步增长。大股东广西汽车集团正在柳东建立年产能20.0万辆新能源车生产基地,並并计划于2021年底投产,可望为集团旗下之五菱工业带来协同合作之商机。五菱工业在FY20E上半年新能源车及电动商用车销量较FY19A同期大增73.0%至1,900辆,與FY19A之全年销量相若,料其新能源车及电动商用车销量增速將加快。估计FY20E下半年五菱汽车集团的业绩实现盈余,令其FY20E全年亏损将较上半年大幅收窄人民币1.1亿,至人民币8,684.8万。预期集团将在FY21F实现扭亏,并实现股东盈利人民币1.5亿。其FY22F股东盈利料将进一步增长41.6%至接近人民币2.2亿。按12月11日收市价HK$1.32元计,集团FY21F市盈率为22.1倍,远低过深沪港上市汽车零部件生产商加权平均预测来年度市盈率47.5倍,以及深沪港上市的车企加权平均预测来年度市盈率45.5倍。建议买入五菱汽车集团,目标价HK$2.0元,相当于FY21F市盈率33.5倍。估值吸引。按12月11日收市价HK$1.32元计,五菱汽车集团FY21F及FY22F市盈率分别为22.1倍及15.6倍,对照深沪港上市汽车零部件生产商加权平均预期来年度市盈率47.5倍,以及于深沪港上市的车企加权平均预期来年度市盈率45.5倍,五菱集团的估值显得非常吸引。我们以深沪港上市的车企及汽车零部件生产商加权平均预期来年度市盈率作为估值基准,推算出五菱汽车集团港股的目标价HK$2.0元,即FY21F市盈率33.5倍,较估值基准低约三成,并建议买入五菱汽车集团。

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